联邦法官暂停SEC诉Coinbase案件，行业或迎来重大转折点

头图  丨  envato

记者  丨  吴天一

出品  丨  DeThings

2024年1月2日，美国地区法官凯瑟琳·法伊拉（Katherine Failla）周二做出裁决，决定暂停美国证券交易委员会（SEC）对加密货币交易平台 Coinbase提起的诉讼，直至上诉法院做出裁决。

Coinbase 与 SEC 之间持续法律纠纷的一个阶段性胜利，但它也揭示了当前美国加密货币监管的一个核心问题——如何界定加密资产的法律地位。随着案件的继续推进，司法部门可能会为加密资产的监管提供更为明确的法律指导，而这将对整个行业产生深远影响。

本次裁决中，法官立场偏向谨慎，似乎还在等待特朗普政府可能的反应，但首次承认了此前拜登政府认定加密货币属于证券的行为有待进一步探讨。法官法伊拉同意了 Coinbase 的立场，认为当前多个法院对于加密货币合法性的问题得出了截然不同的结论，且这一问题涉及一个全新的法律议题。她认为，这种混乱的状态不应继续存在，必须通过上诉法院的审理来统一意见。

此次裁决无疑是美国证券交易委员会（SEC）的一次打击，尤其是在拜登政府领导下，该委员会多年来一直坚持认为，大多数加密资产的交易根据现行证券法是非法的。然而，法伊拉法官明确表示，如何将证券法应用于加密货币是一个"初步印象问题"，即这个问题从未被正式裁定过，因此需要法院首次进行审理。

法官指出，"关于 Howey 规则（用于判定某些资产是否构成证券）在加密资产中的适用性，存在着显著争议。"她认为，将 Howey 规则应用于加密货币时，涉及的法律问题异常复杂，因此需要上诉法院进行澄清。Howey 测试是由美国最高法院在 1946 年设立的标准，判定某一资产是否属于证券的关键条件之一。简而言之，资产必须满足四个条件：投资资金、期待回报、依赖企业管理、没有额外努力。

法官法伊拉 (Failla) 批准将此案移至上诉审理，但不同意  Coinbase 的一些声明。

以下是他所说的话：

"我不赞同该公司试图给美国证券交易委员会处理加密资产的方式蒙上阴影"

但他表示欢迎 Coinbase 提出的请求，原因如下：

"因为它提出了一个关于豪威规则的范围和对加密资产的应用的根本性法律问题，对此存在意见分歧的重大原因，而该问题的解决将预示着 SEC 执法行动的最终结论"。

法伊拉法官认为，是否将加密代币归类为证券还没有明确结论，因此，她批准了 Coinbase 的上诉请求。第二巡回上诉法院现在将决定是否接手此案，进一步审理并解决这一法律争议。

许多专家认为，这一裁决可能成为行业的关键节点。加密货币游说组织 DeFi Education Fund 的首席法律官阿曼达·图米内利（Amanda Tuminelli）表示："今天的裁决标志着数字资产相关法律可能迎来一个重大转折点。第二巡回法院如果同意审理此案，将有机会为整个行业提供法律上的明确性。"

以太坊软件公司 Consensys 的高级法律顾问比尔·休斯（Bill Hughes）表示，法伊拉法官的裁决应迅速应用于全国范围内类似的未决加密案件，尤其是当 Howey测试在加密货币中的适用问题成为关键时。

此案的焦点在于，SEC 是否能证明 Coinbase 交易平台上某些代币应被视为证券，从而受到严格的监管。Coinbase 辩称，这些加密代币并不符合证券法的标准，因为它们的发行人并不向购买者提供任何形式的承诺或回报，因此不应被视为证券。法伊拉法官认为，这个问题的复杂性和争议性要求通过上诉法院进行最终裁定。

Coinbase 首席法务官保罗·格雷沃尔（Paul Grewal）在社交媒体上表示感谢法院的裁决，并表示将继续通过第二巡回上诉法院寻求合法性确认。他强调，当前关于加密货币监管的法律不明确，迫切需要法院的明确判决。

美国证券交易委员会（SEC）一直坚决主张，加密货币交易平台应遵循现有的证券法律框架。然而，随着加密行业的迅速发展，相关法律是否适用于加密资产的辩论愈加激烈。法伊拉法官的裁决反映了目前司法体系中不同法院对加密货币合法性的裁定存在冲突，因此在没有统一判决之前，继续审理此案是不合适的。

尽管 SEC 尚未就此次裁决做出回应，但可以预见，随着案件的上诉进程，未来几个月美国加密行业的监管方向可能会发生重大变化。特别是，如果特朗普政府上台后，SEC 领导层发生变动，可能会对加密货币行业的监管态度产生根本性的影响。

在未来，随着案件向上诉法院推进，SEC 对加密资产的监管力度和方向可能会发生变化，最终如何界定加密货币是否构成证券，可能将对整个行业的发展产生巨大影响。