Solana 能否从“Memecoin 链”升级为多元金融生态的试金石？

头图  丨  envato

记者  丨  吴天一

出品  丨  DeThings

10 天 10 亿美元的 DEX 奇迹

2025 年 3 月，Solana 生态迎来了一场去中心化交易所（DEX）的颠覆性变革。Pump.fun 推出的 PumpSwap 在短短 10 天内突破 100 亿美元交易量，锁定总价值（TVL）达 11.4 亿美元，吸引近 70 万独立钱包地址，完成 3050 万次代币交换，并产生超 2000 万美元协议费用 19。这一成绩不仅让 PumpSwap 跃居 Solana 生态 DEX 前列，更直接挑战了龙头 Raydium 的地位。

PumpSwap 的爆发并非偶然，而是 Solana 生态内流动性需求、平台创新与市场情绪三重因素共振的结果。

PumpSwap 将 Memecoin 的发行与交易熔于一炉，终结了此前需跨平台迁移的割裂体验。过去，Pump.fun 代币完成联合曲线后需支付 6 SOL（约 600 美元）迁移至 Raydium，而 PumpSwap 通过"零摩擦"自动生成流动性池，使创作者和交易者可在同一界面完成全流程操作。

这种"发射即交易"的模式，将代币上市时间从数小时压缩至秒级，直接吸引超 68 万独立钱包涌入。与此同时，其 0.25% 的交易费率（Raydium 为 0.25%-0.3%）通过向流动性提供者倾斜 0.2% 的分成，构建了即时激励网络。与 MEXC 聚合器的合作，则将其流动性触角延伸至 34 个国家、3400 万用户。

虚假交易与生态内卷

表面的光鲜难掩深层风险。Dune Analytics 数据显示，Solana 链上 DEX 总交易量在 2025 年第一季度从 2580 亿美元暴跌至 500 亿美元，Memecoin 投机退潮已成定局。

PumpSwap 的虚假交易疑云更令人不安——Telegram上"Solana 交易量助推器"以九折兜售刷量服务，而平台头部交易对 DOGEMOON/ballscoin 的市值与交易量呈现 100:1 的畸高比值。

竞争对手的反击亦在加速：Raydium 推出 LaunchLab 反攻 Memecoin 发行市场，Jupiter 则借跨链 Swap 功能蚕食份额。缺乏技术护城河的 PumpSwap，目前 40% 的交易量仍依赖 Pump.fun 的历史用户迁移。

Solana 的蜜糖与砒霜

Solana 的高性能（单笔成本<0.01 美元，TPS 超 2000）为 PumpSwap 提供了爆发土壤，但生态内卷正在形成反噬。

一方面，Pump.fun 此前为 Raydium 贡献 43.5% 的交易量如今被内部化，形成流量闭环。

另一方面，Solana 上已有超 15 个主流 DEX，流动性碎片化迫使 PumpSwap 需持续"烧钱"维持激励。监管利剑亦高悬——美国 SEC 在 3 月对 Solana 生态 Memecoin 发起调查，若"赌场链"标签被坐实，PumpSwap 的合规成本将陡增。

Solana能否升级为多元金融生态的试金石？

PumpSwap 的爆发是 Solana 生态效率革命与投机狂热结合的产物。它通过技术优化解决了 Memecoin 流动性的痛点，但也暴露了 DeFi 对市场情绪的脆弱依赖。其成败将不仅是单一项目的命运，更是 Solana 能否从"Memecoin 链"升级为多元金融生态的试金石。

其未来或取决于三项关键决策：4 月将落地的创作者收入分成能否遏制"软跑路"乱象；跨链扩展能否突破 APT/TRON 的试验阶段；以及传闻中的 PUMP 治理代币如何避免陷入"挖提卖"死亡螺旋。

PumpSwap 未来发展首先取决于创作者收入分成机制的落实。该机制计划于 4 月落地，旨在将代币发行者与持有者的利益捆绑，通过分成交易手续费的方式，为创作者提供持续性的收益保障，减少"软跑路"现象，从而降低项目方在获得短期暴利后仓促退出市场的风险。

借助这一机制，平台试图建立长期激励机制，使项目方在产品发行后仍能持续参与生态建设和维护，进一步提升用户对平台的信任度和依赖性。

其次，跨链扩展成为 PumpSwap 战略布局的重要组成部分。

当前平台虽然在 Solana 生态中实现了高速增长，但单一链条的流动性局限与生态内卷风险始终存在，亟需突破单链瓶颈，实现与 APT、TRON 等其他区块链生态的无缝互联。跨链扩展不仅能够将来自不同链上的用户和流动性引入平台，形成多元化生态协同效应，还能有效降低单一链风险对整体生态的冲击。

尽管跨链技术在安全性、兼容性以及用户体验方面仍处于试验阶段，但一旦成功突破，将为平台带来更广泛的市场边界和更强的抗风险能力。不过，这一过程需要克服诸如跨链桥漏洞、资产安全保障不足等技术难题，同时还需各链生态之间达成政策协同，才能确保用户资产在不同链之间自由流转而不受限制，从而为平台构建起一个更为稳固的流动性网络。

最后，传闻中的 PUMP 治理代币能否避免陷入"挖提卖"死亡螺旋，也是决定平台未来能否持续健康运转的重要变量。治理代币作为平台治理和决策的重要工具，本应通过赋予持有者投票权和参与生态治理的权利，实现平台决策的去中心化和透明化，但现实中往往伴随着短线投机行为。

频繁的挖掘、提取和出售操作容易引发代币价格暴跌，导致持有者信心受损，形成恶性循环，最终使平台治理机制失效。

为了防范这种风险，平台需要在经济激励设计上进行深度优化，例如通过锁仓、分期释放、持有奖励等方式引导用户长期持币，并建立起完善的社区治理体系，使得决策过程既能快速响应市场变化，又能保障整体生态的稳定性。只有在市场预期得到有效管理、治理结构更加合理稳固的前提下，PUMP 治理代币才能在确保流动性和价值稳定之间实现平衡，为平台未来发展提供坚实支撑。