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DOT 通胀再次下调的方案终于来了！
过去一个月，Polkadot 社区对降低 DOT 通胀进行了热烈的讨论，就在上周六，一项关于固定 DOT 总供应量、并阶梯式降低 DOT 通胀 的链下投票已经发起，这意味着 Polkadot 经济模型的未来走向，正进入第一个重要的公共投票阶段。
为什么要再次讨论"通胀"与"总量上限"？
在 2024 年 10 月，DOT 持有者第一次投票决定将 DOT 年增发量固定在 1.2 亿枚，这一机制已经帮助通胀放缓，但实际效果不佳。并且根据当前的通胀下降的速度，我们还需要 10 年才能将 DOT 通胀降低到 4.3% 左右。
目前，DOT 已铸造约 16 亿枚，其中只有 2000 万 DOT 被销毁（主要来自国库和 Coretime）。
然而，Parity 公布的数据揭示了另一个现实：增发出来的绝大多数 Staking 奖励仍然被出售，并流向交易所。
如上图所示：
浅蓝色柱状（staking_rewards）：每月被领取的 Staking 奖励总量
紫色柱状（liquidated_rewards）：每月被发送到中心化交易所（CEX）的 DOT 数量
黄色折线（pct_liquidated）：每月被"变现"的比例，即紫色/蓝色的比例，单位是百分比
很明显，我们可以从图中观察到几个关键点：
绝大多数月份，都会有 20%~60% 的 Staking 奖励被转移到交易所，也就是说被用于出售的可能性很大。
在某些月份（如 2021-2022 年期间），"变现率"甚至超过 100%，说明不仅把本月奖励卖了，还动用了以前攒下的 DOT。
从 2023 年开始，尽管 Staking 奖励总量在不断上升，但变现率并没有明显下降，仍然维持在较高水平（30%-60% 左右）。
这表明，固定通胀机制虽然减缓了增发速度，但并没有显著改变"奖励被抛售"的趋势。
所以，DOT 当前的经济模型仍在不断释放流动性，而这些流动性中有相当一部分直接进入交易所，很可能形成市场抛压。
换句话说，现在社区急切的意识到 DOT 现在需要从 "值得卖" 转变为 "值得持有"。而让 DOT 拥有一个"总量上限"，以及更加明确的通胀路径，是一个强有力的市场信号。
三个讨论中的通胀模型
此次提案提出了三种可能的通胀削减路径，各自的力度和节奏不同：
1️⃣ Hard Pressure（强压模型）
将 DOT 总量上限定在 21 亿，并每两年按照 50% 的幅度降低通胀。即在 2026 年 3 月 14 日，DOT 的通胀率将降至 3.34%，Staking 收益率约 7%。
在这种情况下，每年的增发和总发行量如下图所示：
在这种情况下，Polkadot 的通胀变化为：
2026 年：3.34%
2028 年：1.61%
2030 年：0.79%
然后 staking 质押率也将骤降：
2025 ~14%
2026 ~7%
2028 ~3.5%
2030 ~1.25%
2032 ~0.75%
2034 ~0.33%
2036 ~0.16%
这种模式的信号最强烈，但 staking 收益下降也非常快，将在 2028 年的时候达到与现在其他公链差不多水平的质押收益率。
但好处是，Polkadot defi 可能将在短时间内（1-2年）迅速崛起！这对我们也是一种挑战！
2️⃣ Medium Pressure（中压模型）
上限定在 25 亿，通胀每两年下降 33%。即在 2026 年 3 月 14 日，通胀率将降至 4.35%，Staking 收益率约 8.3%。
在这种情况下，每年的增发和总发行量如下图所示：
在中压模型（Medium Pressure）下，DOT 的年通胀率如下：
2026 年：4.35%
2028 年：2.74%
2030 年：1.76%
然后质押收益的变化为：
2025 ~14%
2026 ~8.3%
2028 ~5.3%
2030 ~3.3%
2032 ~2.2%
2034 ~1.4%
2036 ~0.9%
2038 ~0.6%
2040 ~0.4%
这种就是节奏相对平滑，为国库和生态留出了缓冲空间。相比强压模型，需要多 2 年的时间，在 2030 年的时候达到与现在其他公链差不多水平的质押收益率。
3️⃣ Soft Pressure（轻压模型）
上限定在 31.4 亿，通胀每两年下降 13.14%。即在 2026 年 3 月 14 日，通胀率将降至 5.53%，Staking 收益率约 11.3%。
在这种情况下，每年的增发和总发行量如下图所示：
在轻压模型（Soft Pressure）下，DOT 的年通胀率如下：
2026 年：5.53%
2028 年：4.38%
2030 年：3.53%
然后质押收益的变化为：
2025 ~14%
2026 ~11.3%
2028 ~8.7%
2030 ~6.9%
2032 ~5.5%
2034 ~4.5%
2036 ~3.7%
2038 ~3.1%
2040 ~2.6%
2042 ~2.2%
2044 ~1.9%
这是最温和的过渡方式，但市场信号相对较弱，难以快速扭转预期。相比强压模型，需要多 12 年的时间，在 2037 年的时候达到与现在其他公链差不多水平的质押收益率。
降低通胀，并不意味着没有代价
如果社区最终执行了 Hard Pressure 的方案，且还是保持 15% 的通胀比例流入国库，那么未来 6 年，流入国库的 DOT 数额为：
• 2026 年：60M DOT × 15% = 9M DOT
• 2027 年：60M DOT × 15% = 9M DOT
• 2028 年：30M DOT × 15% = 4.5M DOT
• 2029 年：30M DOT × 15% = 4.5M DOT
• 2030 年：15M DOT × 15% = 2.25M DOT
• 2031 年：15M DOT × 15% = 2.25M DOT
国库目前还有 $104.51M，根据 Parity 的数据，过去一年，平均每月大概花费近 1000万美金左右。
按照这样的速度，国库的资金还能花费多久？我大概计算了一下：
如果 DOT 平均价格在 $5 左右，国库还能撑将近 2 年（到 2027 年上半年）。
如果 DOT 平均价格在 $10，国库可撑约 3 年（2028 年中下旬见底）
可以预见的是，国库花销一定会缩紧，且一系列"政策"会随之而来。
那国库资助过的近 500 个 Agent 后期会如何呢？他们还能得到国库的资金资助吗？
我们认为，国库资金管理可能会以下几种情况：
1. 国库资助回归本质，只资助公共利益产品和非盈利机构
2. 对于工具类的提案，进行追溯性资金申请，即开发完有人用，再来申请资金
3. 为每个领域设定固定的预算，例如为钱包类的提案设置预算上限
4. 发布招标类的提案，多个团队可以提交提案和预算，社区择优选择
5. 可能会设置一个基础资助的金额线，例如仅为团队提供基础的开发资助，不承担任何这之外的费用，例如团队公司的运营、BD、行政法务费用等
6. 国库一定会拒绝掉一些没有明确产出比，或无法为 Polkadot 带来实际效益的提案，这一定会筛选掉一部分 agent
7. 一些体育类、赛车类的提案应该也不会得到支持，或者至少不是优先级较高的支持
那这么多已经在 Polkadot 国库申请过资金的 Agent 会怎么样呢？
1. 一些有盈利能力的 Agent，需要靠自身的努力创造盈利存活下去
2. 可能需要更高时薪的 Agent 会转移到从 Web3 基金会得到资助，国库可能仅仅资助，比如时薪不超过 100 美金的 Agent
3. 另外，我们认为国库也不应该再资助巨额预算的，动则就 50-100 万甚至一张活动需要花 300 万美金的活动，所有这类活动的花费应该由 Web3 基金会来资助。
总之，我们认为应该很大一部分的提案或者人才，应该转向 Web3 基金会寻求资助，毕竟基金会当初持有 25% 比例的 DOT 总供应量，而国库当前的余额（2600 万 DOT）仅仅占总供应量的 1.6%。
所以，无论社区最终选择哪一条路径，有两点必须正视：
收入必须跟上。通胀降低意味着国库和 staking 收益都会承压，如果没有新的收入来源（例如 Coretime 出售、交易手续费、JAM 生态活动等），生态将面临资金紧缩。
什么都不做同样存在风险。如果维持现状，DOT 仍会持续被抛售，Polkadot 难以形成长期的持有价值共识。
这不仅仅是一个技术参数的调整，更是一次对 Polkadot 经济叙事的重塑。
怎么参与投票？
目前，社区已经开启 off-chain 投票，目的是先收集大家的情绪与意见，再决定是否在链上进行正式的治理投票。
想了解详细方案，可以阅读论坛帖子及三种模型的详细讨论：https://forum.polkadot.network/t/capped-stepped-inflation-general-info/14168
想表达你的态度，直接投票，请点击这里：https://voting.opensquare.io/space/polkadot/proposal/QmeX7vFJLTxSyMTF5f77bdznajdDFW88aLiq8ASZUUNUm6
这是一场攸关 Polkadot 未来的公共讨论。你的一票，将在塑造 DOT 的经济模型中留下痕迹。
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