比特币创历史新高，回调引发争议，链上数据揭示牛市是否结束。
作者 | Steven
出品｜白话区块链（ID：hellobtc）
12.4 万美金，这是本轮牛市比特币创下的历史新高，但随后的回调和盘整让市场变得有点扑朔迷离。
这波牛市，是不是已经跑到了终点站？
从链上数据看，我们似乎正处于一个数据严重"打架"的阶段：
从历史经验来看，警钟已经敲响。
时间窗口临近： 比特币的四年减半周期，通常在减半后12到18个月内见顶 。现在，我们正进入这个关键的时间窗口 。
老钱正在出货： 那些最能熬的长期持有者已经开始大规模兑现利润，链上数据显示，他们已经转移了超过340万枚比特币 。这是牛市晚期，老手向新入场者分发筹码的经典信号。
机构"油门"松了： 曾被视为市场稳定器的比特币ETF，在近期出现了明显的资金流入放缓，甚至一度出现净流出，导致市场失去了关键的买盘支撑。
在长期持有者抛售和ETF流入减速的双重压力下，市场情绪一度跌至"恐慌"区域。
但如果说泡沫已经破裂，又似乎过于武断。
我们必须看向一个最可靠的"泡沫测量仪"—— MVRV Z-Score（市值与已实现价值之比）。这个指标能准确告诉你市场是否处于极度超买状态 。
当前，MVRV Z-Score仅在 2.0 附近徘徊 。请回想一下：历史上每一次真正的狂热顶部，这个指标都冲到了 3.0 甚至 5.0 以上 。
核心矛盾就在这里： 抛压正在加速，但链上估值却说市场距离历史泡沫顶峰还有很大距离。
正是机构驱动的结构性变化正在拉长牛市的生命周期，将一个尖锐、快速见顶的泡沫，变成一个更平缓、更持续的"高位平台"。
市场走到这一步， 你的抉择是什么？
你相信老手的"分发"信号？还是相信机构结构和链上估值指标的"牛市延伸"逻辑？欢迎在评论区分享你的策略：是战略性撤退，还是逢低加仓，准备迎接下一波冲击？
END
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