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要理解 pUSD 出现的意义，首先要从 Gavin Wood 正在推动的一系列系统性调整说起。
在 PolkaWorld 之前的多篇文章中，我们已经提到，Gavin 认为 Polkadot 当前的通胀与质押机制已经不再高效 —— 网络每年维持约 10% 的通胀率，其中大部分被用于支付给验证者和提名者作为质押奖励。但这种模式带来的问题是：所有 DOT 持有者都在为此"买单"。通胀虽然激励了节点，却在不断稀释整个网络的价值。
为此，Gavin 的设想是彻底重构质押与通胀体系：不再用新铸造的 DOT 来发放奖励，而是以稳定币支付网络成本与激励。
这样，节点的运营费用可以被合理地估算，并以稳定币形式直接结算 —— 既能覆盖真实成本，也能保持适度利润，而不再依赖于持续通胀。
这项改变的重要性在于 —— 未来 Polkadot 将逐步进入"硬顶时代（Hard Cap）"。也就是说，DOT 的总量会被锁定，系统将无法再通过"印新币"来维持激励机制。
在这种情况下，稳定币（pUSD）就成为维持生态运转的关键解决方案。
为什么要自己发行稳定币？
既然网络激励要以稳定币结算，那么这个稳定币必须足够稳健、可信，而且能与 Polkadot 系统深度集成。Gavin 的目标是让 Polkadot 自身 —— 而非任何第三方机构 —— 直接发行这种稳定币。
在传统的超额抵押稳定币系统（如 DAI）中，借款人需要支付"稳定费"来维持锚定。但在 Polkadot 的体系中，国库本身就是稳定币的发行方和受益方，因此不需要额外支付稳定费 —— 否则只是"左手付钱、右手收钱"。
不过，这也意味着系统需要额外的机制来保持锚定稳定。
pUSD 将与质押、国库和生态激励系统深度联动
未来，质押系统、国库支出、以及生态激励都会与 pUSD 稳定币联动。人们将不再需要向国库申请 DOT 再去市场上抛售，而是可以直接用稳定币收取报酬。Polkadot 国库也不必长期持有大量的 USDC 和 USDT 储备，只需"按需铸造 pUSD"，即可完成所有支付。
pUSD 不会是普通的 DeFi 合约，而是要直接嵌入 Polkadot 的核心逻辑中。技术上，这个系统将部署在 Asset Hub 上，并以 pallet（运行时模块）的形式实现 —— 这是 Polkadot 原生架构的一部分。
之所以不用 EVM 智能合约，是因为它需要与质押系统、国库逻辑、以及未来的 JAM 架构深度整合，智能合约在这方面的性能和安全性都无法满足需求。
pUSD 让 DOT 的收益方式从"靠提名"变成"靠 DeFi 生态自循环"
在 Gavin 提出以稳定币重构 Polkadot 的经济体系之后，大家自然会关心：这套系统会从哪里来？
目前用于开发 aUSD 的 Honzon 协议几乎是唯一的可用方案。当然也可以从零开始写一个新的，但既然有现成的协议可用，没必要重复造轮子。不过正如 Acala CTO 所说，这不是简单的复制粘贴，因为许多核心逻辑已经被重新设计，以适应 Polkadot 的全新经济目标。
最大的区别在于：
👉 过去的 Honzon 支持多资产抵押（如 DOT、LDOT、ACA 等），
👉 而 pUSD 将只由 DOT 单一资产抵押发行。
这意味着它更纯粹、更系统级 —— 真正与 Polkadot 网络的核心经济绑定在一起。
但区别不仅在抵押逻辑上。pUSD 的出现，也意味着 Polkadot 的"质押收益方式"正在发生深层转变。
在之前，用户需要在两种路径之间做选择：
要么质押 DOT 获得提名奖励；
要么解锁 DOT 参与 DeFi、获得流动性收益。
Gavin 认为这种"二选一"的局面将成为历史。
随着新的质押奖励机制（不再依赖通胀）与 Proof of Personhood 身份机制的引入，流动质押（Liquid Staking）的需求会逐渐下降。
取而代之的是一种更自然的收益路径：用户可以锁定 DOT，铸造出 pUSD 稳定币，然后把这些 pUSD 投入 DeFi 协议，比如 Hydration、借贷池或流动性挖矿。系统甚至可以自动管理流动性 —— 当 DOT 价格下跌时，会自动撤出一部分资产以防止清算风险。
这种自动化的资金管理，将释放出大量的流动性，也让 DOT 的收益方式从"靠提名"变成"靠 DeFi 生态自循环"。
pUSD 并不属于 Acala 或 Parity，而是属于整个 Polkadot 网络本身
尽管 Acala 团队的开发者参与了这项工作，但他们在这里扮演的只是开发角色，真正的发行方是所有的 DOT 持有者，而整个协议将完全由 Polkadot Fellowship（技术委员会） 管理。
这也意味着，pUSD 并不属于 Acala 或 Parity，而是属于整个 Polkadot 网络本身。
它将作为运行时模块（pallet）部署在 Asset Hub 上，与国库（Treasury）、质押（Staking）和 DeFi 系统深度整合。
新的去中心化预言机机制
为了维持 pUSD 的价格锚定，系统仍然需要一个价格来源（Oracle）。但 Gavin 明确表示，他不信任中心化预言机。因此，他提出了一种全新的方式：让预言机参与者通过提交价格、投票、共识形成价格点，以实现更去中心化的定价系统。
这套机制仍在设计中，细节尚未公开，但从目前来看，这将是一个兼具安全性与自治性的创新实验。
上线时间
根据开发团队的规划，pUSD 的初版目标是在 2025 年 11 月上线测试网（可能是 Westend 或 Rococo），届时将开放审计与压力测试。正式上线主网的时间将取决于测试进度与安全审查结果。
和传统稳定币不同，pUSD 不是市场自由发行的资产，而是 Polkadot 网络层的经济"血液"，承担着连接财政、质押与流动性的中枢角色。
从通胀激励到稳定币循环，从"印新币"到"产出真实价值"，pUSD 代表的不是又一个新资产，而是一种新的经济范式。
当质押、国库、DeFi 都开始以 pUSD 为统一语言时，Polkadot 的经济系统也将从"持续稀释"走向"自我造血"。
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