Polkadot DeFi新路径：Omnipool如何重塑LP体验

**摘要：** 本文对比Uniswap V3等AMM的局限性，指出普通LP因流动性集中管理、无常损失等问题面临收益困境。而Polkadot生态项目Hydration推出的Omnipool，通过统一流动性池和Hub Token（H2O）路由，降低流动性割裂与无常损失冲击，为LP提供更被动、可持续的参与模式，展现了Polkadot在DeFi设计上的差异化思路。

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从 Defi Summer 开始到现在，Uniswap V3 几乎成了去中心化流动性提供的"标准答案"。集中流动性、更高的资本效率、看起来精巧的数学设计，让它在机制层面无可挑剔。但如果把视角从"协议设计"切换到"普通 LP 的真实体验"，一个长期存在却被忽视的问题就浮现出来了：大多数 LP 的实际收益，并不如想象中那样成立。

这并不是因为他们操作不熟练，也不是因为市场行情不好，而是因为他们参与的是一场从一开始就不对等的游戏。

在 Uniswap V3 中，当一个用户想为 ETH 提供流动性时，他必须先做一件事情——卖掉一半 ETH，换成另一个资产，通常是稳定币。直到这一刻，风险结构已经发生了变化：用户不再只是持有 ETH，而是被动承担了两个资产之间价格偏离所带来的无常损失。

集中流动性进一步放大了这种风险。只要价格稍微偏离设定区间，流动性就会失效，手续费归零。而真正从中持续获利的，往往是那些拥有自动化策略、实时调仓能力、并且与套利系统高度耦合的专业做市者。普通 LP 所面对的，并不是"市场"，而是一整套为机器人优化过的环境。

这也是为什么越来越多研究在事后得出了相似的结论：在很长一段时间里，LP 的整体收益并不来自手续费，而是持续向套利者转移价值。手续费面板上的 APR，看起来很美，但并不能反映真实的盈亏状况。

问题并不只在于无常损失本身，而在于一个更根本的设计假设：协议默认所有 LP 都愿意、也有能力，主动管理流动性头寸。

但现实是，大多数普通用户并不是做市商。

这就是 Hydration 推出 Omnipool 的背景！

Hydration 的 Omnipool 是一种新型的 AMM 设计，它将所有流动性集中在一个统一的交易池中，从而释放出一系列效率优势。Omnipool 使用 H2O 作为"Hub Token"，所有交易都会通过 H2O 进行路由，从而避免了传统 AMM 中由于要求 LP 为特定代币交易对提供流动性而导致的流动性割裂问题。并且交易手续费以及部分无常损失缓解，都会以 H2O 的形式进行分配。

从用户视角看，这个变化是直观的。你不再需要先决定"我要为哪一个交易对服务"，也不需要被迫将资产换成自己并不想长期持有的另一种资产。你只是把 ETH、DOT 或其他资产存入系统，剩下的事情交由协议完成。

但从更深一层来看，Omnipool 所体现的，其实是一种与以太坊主流 DeFi 截然不同的设计哲学。

在以太坊生态中，DeFi 更多是在"应用竞争"的环境下自然演化的。协议之间争夺流动性、用户和注意力，最有效的方式往往是为专业参与者提供更高的资本效率。集中流动性正是在这样的背景下被证明是成功的——它极大提升了资金使用效率，但代价是将复杂性和风险转移给了 LP。

而 Polkadot 的生态土壤，本身就不完全围绕"单一最优应用"展开。平行链、共享安全、模块化运行时，让协议更容易从一开始就假设：系统中会长期共存多种资产、多种用途和多种风险偏好。

Omnipool 正是建立在这种假设之上的。

当所有资产通过 Hub Token 进行连接时，交易路径被统一，流动性被聚合，无常损失不再是相对于某一个单一资产配对来计算，而是相对于整个系统的动态结构。这并不会让风险消失，但它改变了风险"落在谁身上"的方式。

对于 LP 来说，他们不再需要承担一个极端的二元选择：要么主动管理、要么被动承受剧烈的无常损失。Omnipool 提供的是一种中间状态——风险仍然存在，但以一种更分散、更接近"系统性风险"的形式存在。它接受无常损失的存在，但试图在结构上降低其对单个 LP 的冲击；它接受收益不会永远跑赢最优策略，但换取的是一种更适合长期参与的被动模式。

这种取舍，本身就非常符合 Polkadot 的整体气质。

Omnipool 的意义并不在于它是否会成为 DeFi 的主流模型，而在于它展示了 Polkadot 在 DeFi 设计空间上的独特位置。它并不急于复制以太坊上已经验证过的路径，而是尝试回答一些被主流叙事忽略的问题。

如果 DeFi 的下一阶段，真的需要面对更广泛的用户、更真实的资产和更长期的责任，那么像 Omnipool 这样的尝试，或许正是 Polkadot 能够提供的独特价值之一。

目前 Hydration 的 Omnipool 已经支持包含 BTC、ETH、DOT、SOL、SUI 等 20 多种资产，如果你感兴趣，可以在这里开始试试吧！https://app.hydration.net/liquidity/omnipool-stablepools

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