摘要：Hydration不追求成为爆款永续交易所，而是将永续合约整合为DeFi技术栈的关键模块，让流动性服务于长期收益。通过结合货币市场与真实世界资产（RWA），用户可持核心资产并参与短期博弈，同时探索Delta中性等策略。未来将引入房贷、创作者债务等RWA收益来源，并关注Proof of Personhood带来的应用层变革。
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在近期 PolkaWorld 的直播中，我们与 Hydration 团队聊到了他们的永续合约产品。当我们聊到这个产品会不会成为下一个 Hyperliquid 时，Hydration 给出了一个完全不同的答案。
他们并不急着打造一个爆款永续交易所，而是把永续合约当作一块拼图，用来补全整个 DeFi 技术栈，让同一份流动性承担更多角色、创造更多真实收益。
永续合约的价值，在于让用户在长期持有核心资产的同时，仍能参与短期价格博弈；而 Hydration 引入永续合约，并不是为了放大交易量或制造投机热点，而是为了服务那些希望长期、可持续赚取收益的 DeFi 用户。
此外，Hydration 还希望为用户引入更多来自真实世界的收益来源，他们希望让协议完全实现自给自足，并打造成一个真正适合长期赚取收益的平台。
在这场对话中，从永续合约如何服务 HOLLAR 与货币市场，到真实世界资产（RWA）如何成为 Hydration 下一阶段的收益来源，再到 2026 年 Proof of Personhood 可能在应用层引发的变化，这是一场关于 Polkadot DeFi 下一阶段形态的深度讨论。
Hydration 永续合约产品有什么差异性？
Kristen：Hydration 也正在准备推出永续合约产品。你们是否有计划，让这个永续产品与目前已经非常火热的产品（比如 Aster、Hyperliquid）形成差异？还是说 Hydration 会采取一条完全不同的策略？
Ben：是的，我们的策略在本质上是非常不同的。我们的目标并不是去和 Hyperliquid 这样的项目竞争，成为所谓"第一永续交易场所"，至少不是在这个层面上。
我们更看重的是，如何把永续合约作为一个工具，去补充整个 DeFi 技术栈，从而反过来增强所有产品的能力。
比如，永续合约一个非常重要的前提是，你需要有可用于清算的抵押资产。在大多数情况下，这些抵押资产都是稳定币。但过去的稳定币往往不产生收益，如果考虑通胀等因素，长期来看其实是在贬值。最近我们看到像 Hyperliquid 推出的 Athena 稳定币，以及 USDH，开始引入带收益的抵押品设计，但归根结底，并不是所有人都愿意长期持有稳定币。
很多用户更希望持有自己的核心资产，比如比特币、以太坊、DOT 等，并长期保持这些仓位；同时，他们又希望对短期价格波动进行投机。
而永续合约正好满足了这一点，让用户可以在不持有标的资产的情况下，对价格走势进行下注和交易。
所以，不同的用户对于自己想长期持有的核心资产，以及用来投机的资产，往往有着完全不同的目标和偏好。
通过 Hydration 集成永续合约，我们可以充分利用现有的 Hollar 货币市场，用户可以在基础抵押资产上持续获得收益，同时在此之上，通过永续合约去建立投机性仓位。
此外，你还必须确保有足够的现货流动性，以便在市场剧烈波动、发生清算事件时，能够及时平仓。越接近现货流动性，清算效率就越高。因此，当你拥有一个一体化的 DeFi 技术栈，把所有模块整合在一起时，就等于让同一份流动性承载更多产品、产生更多手续费，从而更高效地创造收益。
另外，还有很多交易策略本身就离不开永续合约。比如 Delta 中性策略：用户想要获取可用收益，一部分人做多，一部分人做空，通过站在资金费率的另一侧来赚取收益；而当你把现货交易、永续合约全部集中在同一个地方时，用户就可以在一个平台内完成整个策略闭环。
举一个最近的例子，大概在圣诞节前后，当时 Hyperliquid 上市场持续下跌，做多 DOT 的用户却能拿到非常高的资金费率，我记得一度达到 50%–60% 的年化收益率。如果当时你在 Hyperliquid 上持有稳定币，而同时在 Hydration 上，你理论上可以：
在 Hydration 上以大约 9% 的利率借入 DOT
将借来的 DOT 卖出换成稳定币
把这些稳定币作为抵押
再在 Hyperliquid 上开一个 DOT 多头仓位
这样一来，你就可能获得 50%–60% 的年化收益。
如果这一切都能在同一个平台内完成，而不需要来回搬动流动性、拆分仓位，体验会好得多。我们当然可以通过各种方式在"做多"的同时赚取收益，但真正理想的状态，是在用户所在的地方，把所有操作整合到一个平台里。
Hydration 将为用户引入更多有收益的新型金融产品
Kristen：那永续合约产品大概什么时候会上线？
Ben：说实话，短期内还不会立刻上线。我们目前还有一些更优先的工作，比如为 Hydration 引入更多不同来源的收益。我很快会发布一篇文章，来详细阐述 Jacob 对这条路线的愿景。我们也已经在论坛里进行了不少讨论。
客观来说，现在的加密市场并不处在一个最好的阶段；但与此同时，我们却看到贵金属、RWA、股票等资产不断创出历史新高，越来越多的人开始把这些资产纳入自己的投资组合。链上也正在出现越来越多这样的产品，而我们希望能够把尽可能多有吸引力的真实资产与新型金融产品，引入到 Hydration。
这样一来，用户在 Hydration 上作为资金提供方，通过 Hollar 等产品获得收益，本身就是一个非常强的收入来源。我们的目标当然是让协议完全实现自给自足，并把 Hydration 打造成一个真正适合长期赚取收益的平台。
目前我们正在探索三到五种不同的产品方向，希望为用户引入一些有吸引力的收益来源。比如：
美国优质房贷
巴西创作者经济相关的债务
以及其他类型的链上真实资产产品
这些产品有望通过不同的结构，实现大约 8%–18% 的年化收益率。在此基础上，用户还可以以这些资产作为抵押进行借贷，从而进一步放大收益。
与此同时，我们也在做一些"收尾工作"，比如持续优化现有功能的用户体验。等这些事情理顺之后，我们希望就能腾出更清晰的空间，去优先推进 Hydration 的第四大支柱。
2026 最期待的是 Proof of Personhood（人格证明）在应用层会带来什么变化
Kristen：站在 2026 年的视角，你最希望看到 Polkadot Hub 上发生的一件事是什么？
Ben：我现在更多是坐等 Proof of Personhood（人格证明）在应用层会带来什么变化。显然，去过 Sub0 的人已经看到过一点 Beta 版本应用的端倪。我也多次听到别人提起，那些正在构建的东西，和我们目前熟悉的应用形态完全不同。
当然，现在一切都还相当保密，我们也不知道最终会长什么样子。但我确实在持续关注、耐心等待这些东西真正亮相。至于 DeFi 这一块，我们前面其实已经讨论得比较充分了。
所以，我现在其实更想看到的是，这些正在酝酿的新东西到底会是什么。当然，Polkadot Hub 现在已经有了 EVM，这当然很好，但 Polkadot Hub 不只是一个 EVM 链，它本质上是 Polkadot 的中心。而且有大量产品是 Parity 自己正在 Hub 上构建的。
因此，对我来说，2026 年最重要的事情，就是看看这些产品最终会是什么样子，以及在它们之上，我们还能构建出什么新的东西。
Proof of Personhood（PoP）就是一个非常有意思的概念，也许我们可以围绕它，构建一些全新的、有趣的 DeFi 产品。
所以，对我来说，关键就在这里。
原视频：https://x.com/polkaworld_org/status/2017236823211380901
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